با فشرده شدن نقدینگی، احتمال انتشار گسترده‌تر وجود دارد

انتظار می‌رود فدرال رزرو در ماه جاری انقباض کمی (QT) خود را تسریع بخشد. ما انتظار داریم که بازارهای سرمایه همچنان متلاطم باقی بمانند، زیرا QT با یک سوگیری نزولی به سمت نوسانات بیشتر یا افزایش یافته افزایش می یابد. علاوه بر این، استانداردهای وام بانکی در حال تشدید است و ما انتظار داریم که با کاهش ذخایر این روند ادامه یابد.

در رابطه با QT، زیربنای اصلی تز ما این است که QT قصد دارد نقدینگی را از سیستم حذف کند، اما برخلاف چرخه QT قبلی، ذخایر بانکی قرار است با یک کلیپ سریع‌تر کاهش یابد. این نشان دهنده دو پویایی است. اولین مورد این است که بانک‌ها هنوز تمایل چندانی به حفظ سپرده‌هایی که در طول تسهیل کمی (QE) دریافت کرده‌اند، ندارند، به دلیل رفتار سختگیرانه با سپرده‌هایی که برای اهداف نسبت اهرمی تکمیلی دریافت می‌کنند. دوم این که بازدهی وجوه بازار پول بسیار بالاتر از نرخ سپرده‌های ارائه شده توسط بانک‌ها در حال حاضر است، که انگیزه‌ای را برای خروج نقدینگی از بخش بانکی و به سمت این صندوق‌ها ایجاد می‌کند که به نوبه خود وجه نقد را در بازخرید معکوس یک شبه فدرال رزرو قرار می‌دهند. تسهیلات (RRP) - یا به این دلیل که آنها نمی خواهند در دارایی های طولانی مدت سرمایه گذاری کنند یا به دلیل عدم وجود گزینه های با بازده بالاتر.

به یاد بیاورید، RRP یکی دیگر از حساب های بدهی فدرال رزرو است که به جذب نقدینگی مازاد کمک می کند. بنابراین با کاهش سمت دارایی ترازنامه فدرال رزرو برای QT، انتقال پول بیشتر به تسهیلات بازپرداخت معکوس، ذخایر بانک را با سرعت بیشتری کاهش می دهد (با فرض اینکه سایر بدهی های فدرال رزرو تا حد زیادی بدون تغییر باقی بمانند). ما انتظار داریم که با کاهش ذخایر بانکی، هزینه های سپرده افزایش یابد. اما اگر ذخایر بانکی «بیش از حد نازک شود»، احتمالاً شاهد فشار در بازار وجوه فدرال خواهیم بود زیرا بانک‌ها به دنبال رفع کسری نقدینگی روزانه یا برآورده کردن نیازهای نقدینگی هستند. بسته به میزان «بیش از حد نازک»، می‌توانیم اثر آبشاری را در بازارهای گسترده‌تر مشاهده کنیم، به ویژه اگر تسهیلات بازپرداخت دائمی فدرال رزرو (SRF) نتواند به طور کامل فشار موجود در بازار وجوه فدرال رزرو را جذب کند. فدرال رزرو اخیراً به حداقل سطح ذخیره کافی 8 درصد از تولید ناخالص داخلی 1 هدایت کرده است، اما به طور کلی تر، سطح «کافی» ذخایر بانکی را می توان به اندازه ای بزرگ تعریف کرد که فدرال رزرو نیازی به مداخله در بازار نداشته باشد. احتمالاً پیامدهای بازار دیگری از کاهش ذخایر مانند تأثیر بر بدهی حاشیه وجود دارد.

علاوه بر این ، ما از آخرین نظرسنجی ارشد ارشد وام دیدیم که بانک ها قبلاً استانداردها را محکم کرده اند تا محیط اقتصادی نامشخص را منعکس کنند. اما هرچه نقدینگی از بخش بانکی فشرده می شود ، ما انتظار داریم که بانک ها استانداردهای وام خود را بیشتر کنند تا رشد وام را در برابر هزینه و در دسترس بودن وجوه متعادل کنند. علاوه بر این ، بسیاری از بانک ها همچنین با نیازهای سرمایه بالا ، که از آخرین چرخه تست استرس ناشی می شود ، رقابت می کنند. برای بزرگترین بانکهای ایالات متحده ، انتظار می رود تمرکز بر کاهش هزینه های اضافی سرمایه G-SIB ، وزن بیشتری را در دسترس باشد که در پایان سال باشد.

همانطور که ما از حق بیمه ریسک شیوع شرکت استفاده می کنیم ، ما علاوه بر سایر عوامل (به عنوان مثال ، کاهش رشد M2) در نوسانات بالا (VIX) ، استانداردهای وام دهی سخت تر نیز قرار می دهیم ، که انتظار داریم تا پایان سال گسترش اوراق بهادار شرکت ها را گسترش دهد. علاوه بر این ، ما از آخرین نظرسنجی ارشد ارشد وام دیدیم که بانک ها قبلاً استانداردها را محکم کرده اند تا محیط اقتصادی نامشخص را منعکس کنند. اما هرچه نقدینگی از بخش بانکی فشرده می شود ، ما انتظار داریم که بانک ها استانداردهای وام خود را بیشتر کنند تا رشد وام را در برابر هزینه و در دسترس بودن وجوه متعادل کنند. علاوه بر این ، بسیاری از بانک ها همچنین با نیازهای سرمایه بالا ، که از آخرین چرخه تست استرس ناشی می شود ، رقابت می کنند. برای بزرگترین بانکهای ایالات متحده ، انتظار می رود تمرکز بر کاهش هزینه های اضافی سرمایه G-SIB ، وزن بیشتری را در دسترس باشد که در پایان سال باشد.

همانطور که ما از حق بیمه ریسک شیوع شرکت استفاده می کنیم ، ما در نوسانات بالا (VIX) ، استانداردهای وام دهی سخت علاوه بر سایر عوامل (یعنی کاهش رشد M2) را فاکتور می کنیم ، که انتظار داریم گسترش اوراق بهادار شرکت ها تا پایان سال گسترده باشد.، ما از آخرین نظرسنجی ارشد ارشد وام دیدیم که بانک ها قبلاً استانداردها را محکم کرده اند تا محیط اقتصادی نامشخص را منعکس کنند. اما هرچه نقدینگی از بخش بانکی فشرده می شود ، ما انتظار داریم که بانک ها استانداردهای وام خود را بیشتر کنند تا رشد وام را در برابر هزینه و در دسترس بودن وجوه متعادل کنند. علاوه بر این ، بسیاری از بانک ها همچنین با نیازهای سرمایه بالا ، که از آخرین چرخه تست استرس ناشی می شود ، رقابت می کنند. برای بزرگترین بانکهای ایالات متحده ، انتظار می رود تمرکز بر کاهش هزینه های اضافی سرمایه G-SIB ، وزن بیشتری را در دسترس باشد که در پایان سال باشد.