چگونه نوسانات 2022 در حال تغییر مالکیت مونی است

بازار شهرداری در اندازه کلی رشد کرده است ، ارزش بازار کاهش یافته است و روند مالکیت خرده فروشی در میان جریان های گسترده از صندوق های متقابل اوراق قرضه شهرداری امسال تغییر می کند.

شرکت کنندگان می گویند که سرمایه گذاران خرده فروشی ممکن است از صندوق های متقابل و به حساب های جداگانه مدیریت شده خارج شوند ، که عمدتاً به دلیل شوک اصلی وجوه گسترده جریان خروجی است.

داده های فدرال رزرو برای سه ماهه دوم سال 2022 نشان داد که یک چهارم دیگر از رشد "هرچند رشد کند" در جهان برجسته اوراق بهادار شهرداری نشان داد. مت فابیان ، شریک زندگی در تجزیه و تحلیل بازار شهرداری ، با داشتن 4. 4 میلیارد دلار اضافی ، اکنون 4. 04 تریلیون دلار اوراق قرضه برجسته شهرداری وجود دارد.

"با این وجود ، از آنجا که داده های FED کل کلاس دارایی را به عنوان یک معیار پارلمان نشان می دهند ، و از نظر ارزش بازار ، دارایی های کلاس سرمایه گذار انفرادی را نشان می دهند ، گزارش فدرال نشان می دهد سرمایه گذاران شهرداری در سه ماه گذشته 105 میلیارد دلار ارزش بازار را از دست می دهند ، دوموی گفت: چهارم مستقیم ارزش بازار کاهش می یابد.

به طور متوسط ، مونیس که توسط همه سرمایه گذاران برگزار می شود ، اکنون ارزش بازار 98 سنت را در مقایسه با 109 سنت از 4Q21 دارند.

با این حال ، ارزش بازار مونیس متعلق به خانوارها که در سه ماهه دوم سال 2022 کمتر از کل بازار کاهش یافته است ، حاکی از افزایش میزان مفهومی اوراق بهادار متعلق به آن است.

ارزش مونیس متعلق به سرمایه گذاران انفرادی 2. 1 ٪ کاهش یافته است ، در حالی که ارزش بازار کلی با 3. 6 ٪ کاهش یافته است ، در هر داده.

لوبی گفت: "حجم دلار پول که صندوق های متقابل را به جا گذاشته است ، به نظر نمی رسد که پول بازار را ترک کرده است."وجوه متقابل در 2Q22 819. 4 میلیارد دلار بود که 9. 2 میلیارد دلار سه ماهه بیش از چهارم یا 10. 1 ٪ کاهش یافته است. وجوه متقابل 20. 6 ٪ از مالکیت مونی را تشکیل می دهد.

و در حالی که "غیرممکن است که با دقت دقیقاً بدانیم که راننده تغییر چیست" ، لوبی معتقد است که این بخشی از دارایی های معنی دار است که از بودجه متقابل خارج می شود و به SMA می رود ، که بخشی از 40. 5 ٪ متعلق به مونیس استتوسط خانوارهای آمریکایی.

به گفته ویکرام رای ، رئیس گروه استراتژی شهرداری سیتی ، SMA 720. 7 میلیارد دلار از 1. 6 تریلیون دلار مونیس که توسط خانوارهای آمریکایی نگهداری می شد ، بود.

فابیان گفت ، سرمایه گذاران خرده فروشی به طور معمول در مونیس یا از طریق صندوق های متقابل ، SMA ، یک بستر اختیاری یا یک حساب معامله سنتی سرمایه گذاری می کنند.

وجوه متقابل به ازای هر موسسه شرکت سرمایه گذاری 94 میلیارد دلار از دست داده است ، و در سال جاری 55. 9 میلیارد دلار تاکنون در هر پالایش لیپر. Rai گفت ، SMA از طرف خود ، از دست دادن دارایی ها "چیزی مانند بودجه متقابل" را ندیده است.

فابیان خاطرنشان كرد كه این صنعت از حساب معامله سنتی كه در آن سرمایه گذار با كارگزار خود كار می كند ، دور می شود و تصمیم می گیرد كه چه کاری انجام دهد ، بر خلاف کارگزار یا مدیر انتخاباتی را برای آنها در SMA ها و سیستم عامل های اختیاری انجام می دهد.

وی درباره این گزینه های محافظه کارانه مدیریت شده گفت: "بیشتر پول به این روش پیش رفته است.""به همین دلیل است که بازار از جریان خروجی صندوق های متقابل که امسال اتفاق افتاده است ، زمان سخت تری را پشت سر گذاشته است. این باعث شده است که بین سرمایه گذاران که در حال خرید بودند ، و سرمایه گذاران که ممکن است خریداری کنند ، جای خود را به جا گذاشته است."

جک مولر ، معاون رئیس جمهور استراتژی محصولات گسترش در Citi گفت: امسال با خرید برخی از صندوق های متقابل اوراق قرضه ، گفت: Direct Retail با خرید برخی از صندوق های متقابل اوراق قرضه ، پشتیبانی از صندوق های متقابل را که شاهد خروج گسترده در سال جاری بوده است ، پشتیبانی کرده است.

اما در چرخه های خروج قبلی ، خرده فروشی مستقیم درصد بیشتری از جریان صندوق های متقابل را خریداری کرده است.

در نیمه اول سال ، خرده فروشی مستقیم فقط حدود 20 ٪ از جریان صندوق های متقابل را خریداری کرده است ، در حالی که در چرخه خروج 2016 و 2018 ، خریدهای خالص برای خرده فروشی مستقیم بیش از 100 ٪ از جریان صندوق های متقابل بوده است.

وی گفت: "بنابراین خرده فروشی مستقیم در گذشته از نظر خرید غرق بسیار پرخاشگرتر بوده است ، اما امسال نه چندان زیاد."

این نشانگر تغییر در رفتار سرمایه گذاران خرده فروشی فردی است.

خرده فروشی به دلایل مختلف مانند درآمد معاف از مالیات ، ایمنی و عملکرد در صندوق های متقابل سرمایه گذاری می کند.

فابیان گفت: "قدرت تقاضا برای صندوق های متقابل تقریباً از همه گروه های سرمایه گذار پیشی گرفته بود."

"سایر گروه های سرمایه گذار به طور معمول 50 امتیاز پایه در پشت صندوق های متقابل بودند. بنابراین ، هنگامی که صندوق های متقابل نه تنها خرید را متوقف کردند بلکه شروع به فروش کردند ، بازار مجبور شد خود را برای بهترین سرمایه گذار بعدی که فقط در فاصله ای از راه دور بود ، دوباره چاپ کند. وی گفت: در نوع درآمد ترکیبی و استراتژی کل بازگشت ، افراد دیگر را پشت سر گذاشته بودند. "

SMA ها "واقعاً یک صندوق متقابل خصوصی هستند که به استراتژی شما سفارشی می شوند ... بنابراین برای سرمایه گذاران که بیشتر به ثبات و کنترل اهمیت می دهند و کمتر در مورد بازگشت کل ، آنها به سمت SMA می روند."

پیتر اونیل ، مدیر و مدیر ارشد نمونه کارها در درآمد ثابت در Bank of America گفت: "آنچه ما بر اساس نوسانات اخیر می بینیم این است که سرمایه گذار خرده فروشی شاهد ارزش افزوده در فضای SMA ، به ویژه امسال است."

وی با جریان های گسترده و شفافیت و کنترل داشتن SMA ، گفت: "این یک مزیت قطعی است."

وقتی سرمایه گذاران SMA را باز می کنند ، تیم کاملی دریافت می کنند.

وی گفت: "خدماتی که ما ارائه می دهیم لزوماً تغییر نکرده اند ، اما ارزش خدماتی که در یک حساب کاربری جداگانه دریافت می کنید می تواند و طی چند سال گذشته افزایش یافته است."

اونیل گفت: "این چیزی است که شما می بینید.""مردم نوسانات زیادی را تجربه کرده اند ، که قبلاً آنها را تجربه نکرده اند ، و به همین دلیل ، آنها مناسب تر هستند که به دنبال SMAS در مقابل وجوه متقابل باشند که در آن شما در معرض ضرر قرار گرفتن در یک صندوق جمع شده همراه با آن قرار بگیرید. و منوط به خروجی. "

صندوق های متقابل مزایای بسیار خوبی را ارائه می دهند ، هرچند: 100 ٪ نظارت تمام وقت ، مدیریت حرفه ای ، کاملاً متنوع و مقرون به صرفه.

اما اگر سرمایه گذاران در یک صندوق متقابل باقی بمانند ، در معرض رفتار سایر سرمایه گذاران صندوق های متقابل قرار می گیرند. لوبی گفت ، اگر بسیاری از سرمایه گذاران صندوق های متقابل در حال عزیمت و پایین آمدن NAV و فشار فروش بر بازار باشند ، حتی اگر تصمیم به ماندن داشته باشند ، بر NAV سرمایه گذاران تأثیر می گذارد.

و در حالی که سرمایه گذاران هنوز در معرض خطر بازار در SMA هستند ، به دلیل رفتار سایر سهامداران مجبور به انجام کاری نیستند.

لیدی گفت که این امر به تغییر در رفتار سرمایه گذار به دلیل افزایش سطح نرخ اشاره دارد.

وجوه متقابل به طور معمول به مدت هدف بزرگ مدیریت می شوند و برای سرمایه گذاران در صندوق های متقابل می توانند ریسک نرخ بهره خود را تنظیم کنند. اگر آنها می خواهند مدت زمان کمتری داشته باشند ، طبق گفته لوبی ، باید کاری متفاوت انجام دهند.

وی گفت ، در حالی که ، یک مدیر فعال با SMA گاهی اوقات این اختیار را دارد که بسته به نرخ ، مدت زمان موجود در اوراق بهادار را تنظیم کند.

وی گفت: "بازاری که اکنون در آن هستیم به نفع مدیریت فعال تر استدلال می کند."

لوبی افزود: "با شرایط اقتصادی ، محیط نرخ بهره ، محیط تورمی ، آن را از هر زمان دیگری مهمتر می کند که باید اوراق بهادار درآمد ثابت باشد ، نه لزوماً تمام وقت مدیریت می شود ، بلکه به طور متفکرانه تحت نظارت و بررسی منظم قرار می گیرد."

علی رغم خروج از بودجه متقابل ، لوبی معتقد است که آنها محبوب خواهند ماند.

او گفت: "آنها از بین نمی روند." آنها دارایی های زیادی را از دست داده اند ، اما امسال نیز دارایی های زیادی را به خود جلب کرده اند. "

با این حال ، SMA ها به دلیل راندمان و انعطاف پذیری ، همچنان به محبوبیت خود ادامه خواهند داد.

لوبی گفت: "روشهای متنوعی برای سرمایه گذاران که می خواهند در مونیس باشند برای دسترسی به مونیس وجود دارد ، و آنها از این مزیت استفاده می کنند و آن را متناسب با نیازهای خود می کنند."

فابیان موافقت کرد و گفت که این صندوق های متقابل در مقابل SMA نیست.

وی گفت ، سرمایه گذاران در SMAS معمولاً کسانی هستند که با کارگزار خود کار می کردند تا در گذشته برای خرید جدید تصمیم بگیرند و به آنها کمیسیون تجارت پرداخت می کنند. اما اکنون ، کارگزاران نمی توانند ، زیرا بازده خیلی کم بوده و مقررات بسیار سنگین شده است.

فابیان گفت: "بنابراین کمتر در مورد SMAS در مقابل صندوق های متقابل و بیشتر در مورد SMA به عنوان جانشین حساب معامله سنتی است."او گفت: "آنها از بین نمی روند." آنها دارایی های زیادی را از دست داده اند ، اما امسال نیز دارایی های زیادی را به خود جلب کرده اند. "