بررسی بازارهای اقتصادی و مالی ، مه 2023

با حل سقف بدهی برای دو سال آینده ، لیست موارد مهم نگران کننده برای اقتصاد ایالات متحده شامل سفت شدن فدرال رزرو (هر دو اثرات عقب مانده از حرکات قبلی و حرکات احتمالی آینده) ، تورم هنوز هم ، استانداردهای وام بانکی محکم تر و استانداردهای وام بانکی ، وشاخص های پیشرو به زودی به رکود اشاره می کنند. بعلاوه ، موضوعات ژئوپلیتیکی قابل توجهی مانند جنگ در اوکراین و تنش های شدید بین چین و ایالات متحده وجود دارد.(آیا کسی از احتمال فزاینده ساخت ایران به زودی سلاح هسته ای را ذکر کرد؟برای ماه مه ، و اقتصاد به وضوح امروز در رکود نیست. اما فردا؟

فعالیت اقتصادی < Pan> بررسی بازارهای اقتصادی و مالی ، مه 2023

با حل سقف بدهی برای دو سال آینده ، لیست موارد مهم نگران کننده برای اقتصاد ایالات متحده شامل سفت شدن فدرال رزرو (هر دو اثرات عقب مانده از حرکات قبلی و حرکات احتمالی آینده) ، تورم هنوز هم ، استانداردهای وام بانکی محکم تر و استانداردهای وام بانکی ، وشاخص های پیشرو به زودی به رکود اشاره می کنند. بعلاوه ، موضوعات ژئوپلیتیکی قابل توجهی مانند جنگ در اوکراین و تنش های شدید بین چین و ایالات متحده وجود دارد.(آیا کسی از احتمال فزاینده ساخت ایران به زودی سلاح هسته ای را ذکر کرد؟برای ماه مه ، و اقتصاد به وضوح امروز در رکود نیست. اما فردا؟

بررسی فعالیتهای اقتصادی اقتصادی و مالی ، مه 2023

با حل سقف بدهی برای دو سال آینده ، لیست موارد مهم نگران کننده برای اقتصاد ایالات متحده شامل سفت شدن فدرال رزرو (هر دو اثرات عقب مانده از حرکات قبلی و حرکات احتمالی آینده) ، تورم هنوز هم ، استانداردهای وام بانکی محکم تر و استانداردهای وام بانکی ، وشاخص های پیشرو به زودی به رکود اشاره می کنند. بعلاوه ، موضوعات ژئوپلیتیکی قابل توجهی مانند جنگ در اوکراین و تنش های شدید بین چین و ایالات متحده وجود دارد.(آیا کسی از احتمال فزاینده ساخت ایران به زودی سلاح هسته ای را ذکر کرد؟برای ماه مه ، و اقتصاد به وضوح امروز در رکود نیست. اما فردا؟

فعالیت اقتصادی

دوگانگی بین بخش هایی از اقتصاد که به رشد خود ادامه می دهند و مواردی که در حال کوچک شدن هستند همچنان گسترده می شوند. این به وضوح در گزارش اشتغال تازه منتشر شده برای ماه مه نشان داده شد. به طور کلی ، به نظر می رسید که گزارش مشاغل حاکی از شرایط هنوز هم جامد است ، با پرداخت حقوق و دستمزد غیرقانونی (NFP) برای ماه 339،000 پرش می کند (و با تجدید نظر بزرگ به سمت بالا برای دو ماه قبل). با توجه به وضعیت نیروی کار و رشد بهره وری امروز ، سود NFP کندتر از 100000 در هر ماه نزدیک است تا افزایش دستمزد با هدف تورم بلند مدت فدرال رزرو 2. 0 درصد سازگار باشد. علاوه بر این ، بررسی شغلی و گردش مالی کار در ماه آوریل (JOLTS) افزایش قابل توجهی در افتتاح شغلی نشان داد. نسبت افتتاح شغلی به تعداد افراد بیکار (شاید بهترین اندازه گیری Slack در بازار کار) برای ماه به 1. 79 رسید. این تقریباً از حدود 2. 00 در حدود یک سال پیش از همه زمان های آن پایین است ، اما بسیار بالاتر از میانگین بلند مدت آن در حدود 0. 56 است-که نشانگر یک بازار کار بسیار تنگ است. اما دوگانگی خود را با پرش در نرخ بیکاری U-3 به 3. 7 درصد نشان داد. در حالی که این هنوز هم از نظر تاریخی نرخ پایین است ، افزایش از آوریل تا ماه مه بزرگترین از دو ماه رکود Covid (و قبل از آن ، بزرگترین از سال 2010) بود. علاوه بر این ، میزان ترک از JOLTS در بیش از دو سال کاهش به پایین ترین سطح را نشان داد. وقتی پیدا کردن مشاغل جدید سخت تر می شود ، افراد تمایل کمتری به ترک شغل فعلی خود دارند. آیا بازار کار تضعیف می شود یا نه؟ادعاهای بیکاری هفتگی (احتمالاً بهترین داده های با فرکانس بالا برای قدرت بازار کار) از پایین ترین زمان خود در پاییز گذشته به طور متوسط بالا می روند ، اما این افزایش طی چند ماه گذشته تثبیت شده است. داده های مشاغل به تازگی چند ماه پیش به طور یکنواخت قوی بودند ، اما حضور روزافزون برخی از داده های بدتر کننده نشان می دهد که قدرت در بازار کار به اوج خود رسیده است.

دوگانگی همچنین خود را با مصرف کننده (بزرگترین قسمت اقتصاد) نشان داد. خرده فروشی (و اندازه گیری گسترده تر هزینه های مصرف شخصی) برای ماه آوریل کاملاً افزایش یافت ، سیگنال مثبتی برای ادامه گسترش اقتصادی. اما ممکن است فروش وسایل نقلیه سبک تقریباً تمام سود آوریل را واگذار کند ، و هر دو اعتماد به نفس مصرف کننده (از هیئت کنفرانس) و احساسات مصرف کننده (از دانشگاه میشیگان) در ماه مه سقوط کردند و دومی در سطحی که بیشتر در رکود مشاهده می شود. سفت شدن توسط فدرال رزرو ، در نرخ استقراض مصرف کننده به طور قابل توجهی بالاتر است. نرخ وام دهی بانک تجاری در 60 ماه وام خودروهای جدید در سه ماهه اول به بالاترین سطح از سال 2007 افزایش یافت - و با سفت شدن بیشتر در چند ماه گذشته ، احتمالاً نرخ در سه ماهه دوم هنوز بیشتر بود. بین این افزایش هزینه های تأمین مالی و افزایش قیمت ها (قیمت 12 ماهه برای وسایل نقلیه جدید در CPI فقط به 5. 4 درصد کاهش یافته است) ، مشاهده افزایش قابل توجه در فروش وسایل نقلیه سبک در ماه های آینده دشوار است. در واقع ، ممکن است یک کاهش بیشتر محتمل باشد.

فعالیت مسکن طی یک ماه گذشته مخلوط شد. فروش جدید خانه به بالاترین سرعت سالانه خود در یک سال برای ماه آوریل صعود کرد ، در حالی که مسکن شروع می شود. اما فروش خانه موجود کاهش یافته است. با این وجود ، تا زمانی که بازار کار جامد باقی بماند ، همراه با جمعیتی مثبت ، بازار مسکن خطر سقوط به شدت در کوتاه مدت را ندارد (مگر اینکه نرخ وام مسکن یا استانداردهای زیرنویس وام مسکن به طور قابل توجهی محکم شود). علاوه بر این ، ادامه کمبود خانه برای فروش (به ویژه خانه های موجود) با وجود روند نزولی فروش ، قیمت خانه ملی را بالا می برد.

اقدامات فعالیت تجاری برای مدتی با هم مخلوط شده است. شاخص کلی از بررسی تولید موسسه مدیریت تأمین (ISM) برای ماه مه زیر 50 بود که نشانگر انقباض برای یک ماه هفتم متوالی بود. علاوه بر این ، شاخص خوش بینی تجارت کوچک از فدراسیون ملی تجارت مستقل (NFIB) در ماه آوریل به پایین ترین سطح از سال 2013 کاهش یافت (بله ، حتی زیر سطح مشاهده شده در COVID). از طرف دیگر ، نظرسنجی ISM برای ماه مه ، در حالی که کند می شود ، همچنان به نمایشگاه خود ادامه می دهد ، با سطح 50. 3 برای ماه. این معیار هر ماه از پایان رکود Covid به استثنای 49. 2 به طور فزاینده ای غیر عادی در دسامبر گذشته ، بالاتر از 50 بوده است. اما هزینه و در دسترس بودن بودجه برای گسترش تجارت بدتر می شود. براساس بررسی افسر ارشد وام فدرال فدرال (SLOOS) ، درصد افزایش استانداردهای بانکها برای وام های تجاری و صنعتی (C& I) در سه ماهه دوم به 46+ درصد افزایش یافته است ، که به طور معمول در اطراف رکود دیده می شود. و درصد نشان دهنده گسترش بالاتر برای وام های C& I نسبت به هزینه بودجه بانک به حدود 60 درصد صعود می کند ، که معمولاً در حوالی رکود نیز دیده می شود.

علیرغم ماهیت دوگانگی داده های اقتصادی اخیراً ، دو شاخص که فکر می کنیم بهترین راهنمایی برای رشد اقتصادی را نشان می دهد ، همچنان نشان می دهد که رکود اقتصادی در حال افزایش است. شاخص شورای کنفرانس شاخص های پیشرو اقتصادی (LEI) اکنون به مدت 13 ماه متوالی کاهش یافته است ، و تغییر 12 ماهه 12 ماه آوری ل-8. 0 درصد در سطحی است که همیشه پیش از رکود اقتصادی است. علاوه بر این ، منحنی عملکرد همچنان معکوس می شود ، با نرخ کوتاه مدت بالاتر از نرخ های بلند مدت. علاوه بر این ، وارونگی شدیدترین چیزی است که حداقل از سال 1981 بوده است. شاید این بار همه چیز متفاوت باشد و این دو شاخص برجسته قابل اعتماد از رکود ، خوانش های گمراه کننده را ارائه می دهند. اما حداقل ، آنها به رنگ زرد هشدار دهنده چشمک می زنند - اگر نه قرمز آشکار.

تورم و فدرال رزرو

در حالی که تمام اقدامات کلیدی تورم از قله های سال گذشته آنها کاهش یافته است ، نرخ روند 12 ماهه اخیراً در سطحی که هنوز بالاتر از هدف بلند مدت فدرال رزرو 2. 0 درصد است ، صاف شده است. نرخ روند برای اندازه گیری تورم ترجیحی فدرال رزرو ، شاخص قیمت هزینه مصرف شخصی (PCE) (یک اندازه گیری بسیار گسترده تر از تورم نسبت به شاخص قیمت مصرف کننده رایج تر ، CPI) ، برای ماه مارس به 4. 4 درصد رسید ، در حالی که نرخ اصلی لبه دار استبالاتر از 4. 7 درصد. داستان برای نرخ تورم "فوق العاده هسته" (خدمات PCE کمتر انرژی و مسکن) یکسان بود ، که کمی به سرعت 4. 6 درصدی حرکت کرد. نرخ روند در شاخص اجاره مشاهده شده Zillow برای 13 ماه از 14 ماه گذشته پایین تر شده است و برای ماه آوریل کمتر از یک سوم از اوج نرخ آن در اوایل سال 2022 بود. ما باید ببینیم که اجزای قیمت خانه تورم شروع به بازتاب این حرکت نزولی می کندبه زودی ، اما هنوز تاثیری نداشته است و این یک دلیل اساسی برای عدم کاهش تورم است. در عوض ، تورم بسیار بالاتر از هدف بلند مدت فدرال رزرو است.

تورم روند بیش از دو برابر هدف فدرال رزرو معمولاً حرکات سختگیرانه دیگری را در جلسه بعدی کمیته بعدی فدرال بازار آزاد (FOMC) در تاریخ 13-14 ژوئن انجام می دهد ، اما اخیراً چندین فرماندار فدرال اعلام کرده اند که FOMC ممکن است در آن جلسه ، محکم شدن مداوم خود را مکث کندببینید که آیا تورم روند نزولی خود را از سر می گیرد (یا اقتصاد گیر می کند). گزارش CPI ماه مه در روز اول جلسه ژوئن FOMC منتشر می شود ، و تورم Nowcast Cleveland Fed به دنبال افت اندک در نرخ روند CPI اصلی (و کندی بزرگتر برای تورم کلی CPI) است. بازارهای مالی دیدگاه خود را در مورد سفت شدن در جلسه FOMC ژوئن تغییر داده اند ، بیشتر از اظهارات اعضای FOMC که نشان می دهد مکث می تواند رخ دهد ، با 76 درصد احتمال مکث (به شدت از 36 درصد فقط یک هفته قبل) ، طبق گفته هایگروه CME. گزارش CPI ماه مه ممکن است تعیین کننده اصلی سیاست FED در آن زمان باشد. با نگاهی به آینده ، بازارها انتظار دارند که فدرال رزرو حداقل تا پایان جلسه FOMC ژوئیه ، با احتمال حدود 67 درصد ، حداقل یک بار دیگر سفت شود. پس از این ، بازارها به دنبال تسکین متوسط از فدرال رزرو هستند ، با این وجود 76 درصد احتمال نرخ وجوه فدرال را در سطح فعلی یا پایین تر از سطح فعلی تا پایان سال کاهش می دهد. طی یک هفته گذشته ، بازارهای مالی انتظارات خود را بسیار نزدیک به پیش بینی های خود FOMC در مورد عدم کاهش سیاست در سال جاری کرده اند.

بازارهای مالی

از اول ماه مه هیچ ورشکستگی بانکی دیگری وجود نداشته است، اما منحنی بازده معکوس قابل توجهی همچنان بر تقریباً تمام حاشیه سود خالص بانک ها فشار می آورد. ترکیبی از برنامه جدید تامین مالی مدت بانکی بانک فدرال رزرو (BTFP) و تضمین ضمنی همه سپرده‌ها - همانطور که در بانک‌های First Republic (OTCPK:FRCB)، دره سیلیکون (OTCPK:SIVBQ) و امضا (OTCPK:SBNY) دیده می‌شود. به‌نظر می‌رسد که تنها آنهایی که زیر سقف 250000 دلاری بیمه FDIC قرار دارند، حداقل فعلاً باعث کاهش بیشتر بانک‌ها شده‌اند.